Investing.com — Moody’s Ratings, The Estee Lauder Companies Inc.’in (Estee Lauder) ihraççı ve kıdemli teminatsız tahvil notlarını A2’den A3’e düşürdü. Kıdemli teminatsız raf notu (P)A2’den (P)A3’e değiştirildi. Ticari senet notu ise P-1’den P-2’ye düşürüldü. Moody’s ayrıca Estee Lauder’a negatif görünüm verdi.
Not düşürümü, Estee Lauder’ın mevcut zayıflamış kredi metriklerinin beklenenden daha yavaş toparlanmasından kaynaklanıyor. Bu durum, Asya seyahat perakende pazarındaki zayıflık, genişletilmiş Kâr İyileştirme ve Büyüme Programı (PRGP) ve gümrük tarifeleri ile küresel ekonomik zorluklarla ilgili belirsizliklerden kaynaklanıyor. Bu faktörler, kredi metriklerinin toparlanmasını Moody’s’in Kasım 2024’teki son not düşürümü sırasındaki beklentilerine kıyasla erteleyecek. Not düşürümü aynı zamanda kârların cilt bakımı pazarındaki yoğunlaşmasını da yansıtıyor.
Negatif görünüm, kâr iyileştirmelerinin zamanlamasına ilişkin netlik eksikliğinden kaynaklanıyor. Bu durum, belirsiz makro ve ticaret koşulları ile büyüme ve marj dönüşüm girişimlerinin uygulanmasıyla ilgili risklerden kaynaklanıyor.
Mart 2025 itibarıyla, Estee Lauder’ın brüt borç-FAVÖK kaldıraç oranı, not için 4,4x ile yüksek seviyedeydi. Moody’s, PRGP’den elde edilen tasarrufların gerçekleşmesiyle bu kaldıracın azalmasını bekliyor. Bununla birlikte, önemli yeniden yapılandırma faaliyetleri 2026 mali yılına kadar devam edeceğinden, önemli bir kâr ve kaldıraç iyileşmesi ancak 2027 mali yılında bekleniyor. Şirketin nakit bakiyeleri göz önüne alındığında, net kaldıraç oranı 3,23x ile daha ılımlı seviyelerde.
A3/P-2 notları, Estee Lauder’ın prestijli güzellik alanındaki güçlü küresel pazar konumlarını yansıtıyor. Bu konum, tanınmış markalardan oluşan bir portföy tarafından destekleniyor. Moody’s, Estee Lauder’ın güçlü markaları, kanallara ve pazarlamaya yönelik yenilenmiş yaklaşımı, maliyet tasarrufu ve büyüme girişimleri ile ürün geliştirmeye devam eden yatırımlarının, zamanla gelir, kâr, nakit akışı ve kaldıraç iyileştirmesi için şirketi konumlandıracağına inanıyor. Marjların, şirketin PRGP’sinden elde edilen maliyet tasarrufları gerçekleştikçe 2026 mali yılında artmaya başlaması bekleniyor.
Estee Lauder, toplam çalışan sayısını 5.800 ila 7.000 arasında azaltmayı hedefliyor. Bu azaltmanın yaklaşık üçte birinin 2025 mali yılı sonuna kadar gerçekleştirilmesi bekleniyor. Bu durum, önemli yeniden yapılandırma girişimlerinin 2026 yılına kadar uzayacağını gösteriyor. Bu girişimlerin uygulanması belirli riskler taşıyor ve zaman alacak. İyileştirmeler gerçekleşene kadar kaldıraç, mevcut not için yüksek kalacak.
Şirket, 31 Mart 2025 itibarıyla bilançosunda 2,6 milyar dolar nakit, kullanılmamış 2,5 milyar dolarlık kredi limiti ve vadeli seçeneği olan kullanılmamış 1 milyar dolarlık 364 günlük kredi ile mükemmel likiditeye sahip. Şirket, hisse geri alımlarını durdurdu ve temettüsünü mevcut düşük kazançlarla uyumlu hale getirmek için azalttı. Moody’s, şirketin önümüzdeki 12-18 ay içinde yaklaşık 250 milyon ila 350 milyon dolar serbest nakit akışı oluşturmasını bekliyor.
Estee Lauder’ın kredi etki puanı CIS-2’dir. Bu, ESG (Çevresel, Sosyal ve Yönetişim) faktörlerinin not için önemli olmadığını gösteriyor. Estee Lauder için ana çevresel riskler, girdi kaynaklarından ve üretim sürecinden kaynaklanan atık ve kirliliği yönetmekten kaynaklanıyor. Sosyal riskler, son tüketici tercihlerindeki sürekli ve potansiyel gelecekteki değişikliklere uyum sağlama ve geniş ve karmaşık bir küresel tedarik zincirini yönetme ihtiyacından kaynaklanıyor.
Estee Lauder’ın notları, şirket güzellik markalarının güçlü küresel imtiyazını korursa, güçlü kârlılık ve serbest nakit akışlarını sürdürürse ve büyüme ve marj artırma planlarını başarıyla uygularsa yükseltilebilir. Operasyonel dalgalanmalara katkıda bulunan yoğunlaşmaları azaltmak için coğrafya ve kategori bazında kârların daha iyi dengelenmesi de bir yükseltme için gerekli olacak. Şirketin ayrıca sürdürülebilir bir şekilde iyileştirilmiş FAVÖK marjı, 3,0x’in altında sürdürülen borç-FAVÖK oranı ve muhafazakar finansal politikalara bağlılık göstermesi gerekecek.
Şirket, rekabet baskıları, değişen tüketici davranışları, fiyat erozyonu, maliyet artışları veya PRGP planından fayda görememesi gibi faktörler nedeniyle faaliyet kârlarını ve serbest nakit akışını istikrara kavuşturamaz ve iyileştiremezse notlar düşürülebilir. Estee Lauder’ın notları ayrıca, borç-FAVÖK oranının 3,5x veya altına ulaşma yönünde ilerleme göstermezse veya şirket önemli hisse geri alımları ya da büyük borçla finanse edilen satın almalar gibi daha agresif bir finansal politika benimserse de düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
